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¿Futuro de industria de oro está en fusiones y adquisiciones?

Menor cantidad de descubrimientos y la reducción de la vida útil de las minas llevan a empresas a explorar esta alternativa

Ha sido una mala palabra en la industria minera de oro durante los últimos tres años, pero ahora las compañías no pueden parar de decirla: crecimiento.

Altos ejecutivos están en búsqueda de fusiones y adquisiciones, y concentrándose en la exploración a medida que la industria sale de un modo de sobrevivencia. Los precios del oro se han recuperado y los recortes de costos están surtiendo efecto, entregando ganancias a compañías que necesitan remediar una escasez de nuevos descubrimientos y decrecientes reservas.

El problema es que tienen un mal historial cuando se trata de cerrar acuerdos. En el auge de los bienes básicos liderado por China, toda la industria minera gastó altas sumas de dinero en acuerdos y grandes proyectos que no prosperaron cuando los precios de los metales posteriormente colapsaron. Las compañías anularon en libros cerca de US$100.000 millones entre 2011 y 2016, según analistas de Investec Ltd.

Los productores de oro dicen que esta vez será diferente, pero las pérdidas generadas por una década de gasto excesivo durante el mercado alcista hasta 2011 aún están frescas en las memorias de los inversores. Si bien han ganado 7,6 por ciento este año a US$1.234,30 la onza, ese nivel todavía está muy por debajo del récord de más de US$1.900 establecido hace cinco años.

“Todos nosotros tenemos un problema y es que no hemos tenido mucha exploración en los últimos 10 años, y la vida útil de todos nuestros activos se está reduciendo”, dijo Peter Steenkamp, máximo ejecutivo de Harmony Gold Mining Co., en una entrevista en el marco de la conferencia Mining Indaba en Ciudad del Cabo. “Todos están tratando de reemplazar las onzas que están extrayendo”.

“Más allá de los próximos tres o cinco años, hay una caída significativa en el perfil de producción de la industria del oro”, dijo Arnold Van Graan, analista de la firma de Johannesburgo Nedbank Capital. “La mayoría de las compañías están teniendo dificultades para llenar el vacío que se está produciendo y ahí es donde se ve un resurgimiento de la exploración y las fusiones y adquisiciones”.

Por ejemplo, en el último año:

Acacia Mining Plc dijo que se encontraba en negociaciones iniciales con Endeavour Mining Corp. por una posible fusión. Gold Fields Ltd. está invirtiendo 350 millones de dólares australianos (US$270 millones) en proyectos en Australia. Sibanye Gold Ltd. acordó pagar US$2.200 millones por Stillwater Mining Co., productor con sede en Montana de platino y paladio. Harmony dijo que estaba tratando de comprar un activo en producción que compense la menor producción en Sudáfrica.

Es un cambio drástico de estrategia respecto de años anteriores, cuando la mayor prioridad era sobrevivir a la caída de precios de los metales recortando costos y pagando deuda. Como resultado, menos dinero se destinó a exploración y a la inversión en operaciones existentes. La oferta de minas de oro alcanzará un máximo en 2019 y seguirá cayendo hasta por lo menos 2025, según BMO Capital Markets.

Debido a una menor cantidad de descubrimientos, que además son más pequeños, la reducida vida útil de las minas y precios más bajos del oro desde 2013, la cantidad de oro económicamente viable en el mundo está disminuyendo. Las reservas de los principales productores han caído 40 por ciento desde 2011, según Bloomberg Intelligence.

“Ninguno de los grandes tiene una historia de crecimiento, porque ninguno ha invertido en el futuro de esta industria”, dijo Mark Bristow, máximo ejecutivo de Randgold Resources Ltd. “Desde 2000, la industria no ha reemplazado las onzas que extrae. Es completamente sin crecimiento, de modo que tiene que haber consolidación”.

AngloGold Ashanti Ltd., el tercer mayor productor mundial, dice que aún hay espacio para que la compañía crezca orgánicamente y está invirtiendo en proyectos cerca de minas existentes en Tanzania, Brasil, Guinea y la República Democrática del Congo, más que en comprar otras compañías.

 

 

Bloomberg

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